Las empresas emergentes (startups) están perdiendo dinero como nunca al 2025: Acumular un montón de dinero no garantiza éxito. Solo 22% de las empresas emergentes startups que salieron a bolsa en 2021 son rentables, frente a 80% de las empresas emergentes startups en los años 80. En 2023, el 85% de los unicornios públicos seguían perdiendo dinero, con Uber, WeWork y Lyft acumulando pérdidas millonarias ($30,000 millones USD en el caso de Uber). ¿Por qué pierden tanto dinero? Usualmente por falta de innovación.
¿Qué está pasando con las empresas emergentes al 2025? Las pérdidas financieras de las empresas emergentes de hoy son mucho más comunes que hace décadas, y las pérdidas son mucho mayores.
Los VC están recuperando menos de sus inversiones iniciales que en cualquier otro momento desde la crisis financiera mundial de 2007. Según un estudio de Jay Ritter, solo el 22% de las empresas emergentes fueron rentables en 2021, el año del pico de las OPV, frente al 80% a principios de la década de 1980.
Y las empresas emergentes de hoy no se están volviendo más rentables con el tiempo. Alrededor del 85% de las empresas emergentes unicornio de Estados Unidos (aquellas valoradas en más de mil millones de dólares antes de salir a bolsa) que han salido a bolsa no fueron rentables en 2023, a pesar de que la mayoría se había fundado más de quince años antes. El porcentaje de unicornios que salen a bolsa tampoco ha aumentado apenas en los últimos cinco años.
La continuidad de las grandes pérdidas de las empresas emergentes durante muchos años significa que las pérdidas acumuladas son mucho mayores que hace décadas. A principios de 2024, veintitrés unicornios estadounidenses tenían más de $3,000 millones USD en pérdidas acumuladas, la cantidad que Amazon tenía el año en que comenzó a ser rentable.
Cinco de estas empresas emergentes (Uber, WeWork, Rivian, Teledoc Health y Lyft) tenían más de 10.000 millones de dólares, y Uber superaba con creces los 30,000 millones. Otros miembros de este club ofrecen criptomonedas, inteligencia artificial, productos de consumo, software empresarial, biotecnología, vehículos eléctricos y atención sanitaria.
A pesar de que estas empresas emergentes tienen pérdidas significativamente mayores que Amazon, el éxito final de Amazon sigue utilizándose como excusa, como si todas las empresas emergentes pudieran hacer lo que ella ha hecho.
Pérdidas millonarias son tendencia en empresas emergentes desde 2010
Algunos observadores comenzaron a notar el alto porcentaje de fracasos de empresas emergentes y los bajos retornos del capital de riesgo ya en 2010.
Existen muchas explicaciones, desde choques de personalidad hasta poca capacidad de atención, falta de pensamiento independiente y un número cada vez mayor de inversores de capital de riesgo, incluidas grandes empresas como Google, que ocasionalmente desempeñan este papel.
Muchas de estas explicaciones se centran en la falta de alineamiento de incentivos entre las empresas emergentes y las firmas de capital de riesgo. Las firmas de capital de riesgo, por ejemplo, tienden a enfatizar el crecimiento por sobre las ganancias, pero centrarse demasiado en el crecimiento distrae a las empresas emergentes de su actividad más importante: la experimentación.
Las empresas emergentes deberían experimentar con diferentes diseños, clientes y modelos de negocios, pero a menudo no lo hacen. En cambio, en sectores como el transporte compartido, la entrega de comida, la telesalud, las criptomonedas, la tecnología financiera y el software empresarial, muchas empresas emergentes en todo el mundo están haciendo esencialmente lo mismo.
Los fondos de capital riesgo cobran comisiones fijas a los inversores, lo que les permite obtener beneficios incluso si las empresas emergentes no lo hacen. Estas comisiones fijas alientan a los VC a contratar a personas que son buenas para recaudar dinero y crear historias, pero no para identificar buenas oportunidades. Los VC también convencieron no sólo a los inversores, sino también a las ciudades, los estados y los países de que las empresas emergentes son clave para el crecimiento económico.
Según esta narrativa, los gobiernos deberían preocuparse por maximizar la financiación de los VC, pero no las ganancias o incluso la productividad de las tecnologías subyacentes. Los VC a menudo difundieron estas narrativas, en particular las que enfatizaban el crecimiento rápido, a través de relaciones estrechas con los medios, algunas de las cuales pueden haber implicado pagos por la publicación de artículos.
El éxito de los VC a la hora de recaudar fondos complementó a los fundadores, que eran propensos a exagerar sus capacidades personales. Un análisis empírico concluyó que “actuar como un experto incluso sin experiencia puede ayudar a asegurar la financiación de capital de riesgo”.
La exageración mutua, más el gran dinero, también hicieron que las rondas de financiación fueran más grandes y los fundadores se volvieran más ricos. Llenos de dinero, se volvió difícil deshacerse de ellos. Sin embargo, parte de este trato fue que los VC impusieron un enfoque de crecimiento a cualquier costo a las empresas emergentes, lo que les hizo más difícil experimentar y, por lo tanto, volverse rentables.
Es la innovación el salvavidas de las empresas emergentes
Algunas de las empresas emergentes actuales han introducido tecnologías revolucionarias, pero el ritmo de mejora de muchas de ellas (entre ellas la realidad virtual (RV) y aumentada (RA), los eVTOL (despegue y aterrizaje verticales eléctricos), el hyperloop, los drones de reparto, la cadena de bloques e incluso la inteligencia artificial) ha sido lento.
Una de las razones por las que las tecnologías que mejoran rápidamente son menos comunes que antes (pensemos en los circuitos integrados y los láseres) es que en los últimos veinte años han surgido menos tecnologías basadas en la ciencia en las universidades.
Por último, en el ecosistema de las empresas emergentes predomina el pensamiento superficial, empezando por las universidades y las mejores escuelas de negocios de Estados Unidos.
Los capitalistas de riesgo, los empresarios y las escuelas de negocios están demasiado ocupados vendiendo el genio de los empresarios, el factor sorpresa, los mitos del fracaso frecuente de las empresas establecidas, de las tecnologías disruptivas y de la rápida difusión de la tecnología.
¿Cómo pueden las empresas emergentes arreglar este sistema? Las nuevas leyes no servirán de nada, y los inversores de capital riesgo y las escuelas de negocios tardarán años en cambiar, tal como nos ha llevado décadas llegar hasta aquí. Necesitamos nuevas personas, nuevos modelos de negocio e ideas.
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Author: seresponsable
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